Central Mantiene la Tasa en 5,75% por Baja del Dólar

Fuente: Estrategia

El organismo emisor optó por la pausa en la normalización monetaria, pese a reconocer que “los inusuales aumentos de los precios de algunos alimentos, tanto perecibles como no perecibles, no sólo han persistido, sino que se han intensificado”.

Sin duda fue una de las reuniones de política monetaria que mayor expectación ha generado en los últimos años. La baja en el tipo de cambio, la débil expansión en la actividad doméstica de agosto y el fuerte avance inflacionario han configurado un cuadro complejo para el organismo.

En definitiva, el consejo del ente emisor resolvió ayer mantener la tasa de interés en 5,75% anualEllo, pese a que, según consta en el comunicado de la autoridad, el IPC “se ha elevado por encima de 5% y se prevé que en los próximos meses se ubicará por sobre lo proyectado en el último Ipom. Los inusuales aumentos de los precios de algunos alimentos, tanto perecibles como no perecibles, no solo han persistido, sino que se han intensificado”.

En efecto, mientras la mayoría de los agentes esperaba un incremento en torno al 0,7% en el IPC de septiembre, el índice constató una alza de 1,1%, la mayor para ese lapso desde 1993. De esta forma, en lo que va del ejercicio expone un ascenso de 6,2% y en términos anuales, la expansión ha sido de 5,8%, situación en la que el grupo Alimentación ha sido protagonista indiscutido, al registrar una subida de 14,8% en doce meses.

A su vez, el registro subyacente (IPCX); que excluye perecibles y combustibles, exhibió una alza de 1% en el noveno mes, acumulando un 5% respecto del mismo periodo del año pasado.

Con todo, el Central aseguró que “las expectativas de inflación a mediano y largo plazo se mantienen ancladas en torno a 3% anual, lo que es coherente con un aumento transitorio” del índice. Más aún, esgrimió que “los salarios no han tenido una aceleración adicional en lo más reciente, mientras que la paridad peso dólar ha disminuido en las últimas semanas”.

En cuanto a la actividad doméstica, el Banco sostuvo que “el crecimiento en el tercer trimestre fue menor que el previsto en el último Ipom, lo que parece ir más allá del desempeño de algunos sectores específicos y cuya persistencia es aún incierta.” Conviene recordar que el Imacec de agosto se elevó en sólo 4,5%; ubicándose en el piso de las expectativas y exhibiendo en lo que va del ejercicio una variación de 5,5%.

Por el lado del gasto, el instituto rector comentó “se mantiene el dinamismo de la inversión y el del consumo se reduce levemente”.Lo cierto es que las holguras de capacidad siguen acotándose y los agregados monetarios mantienen una notable expansión. Sin ir más lejos, el M1 se incrementó en 18,8% anual durante septiembre; el “M2”, lo hizo en 20,18%, y el M3, en 15,19%.

Así las cosas, y pese a que mantuvo el sesgo neutral para su accionar en los próximos meses, la entidad emisora advierte que una de las claves en tal camino será la evolución de las remuneraciones. “De particular importancia (en los eventuales movimientos de los tipos) será el desarrollo del escenario internacional, la eventual propagación de los recientes shocks inflacionarios a otros precios, especialmente la trayectoria de los salarios y las expectativas de inflación de mediano plazo, así como la evolución de la brecha de capacidad”.